白马股为何如此暴跌？哪些是诱因？哪些是真地雷

　　白马股为何如此暴跌？这是今天市场都在急切追问的问题。

　　那些熟悉的、曾经表现无比亮眼的白马股，今天突然盘中急跌，(行情600887,)、(行情600060,)、(行情603160,)多只个股跌停；(行情600597,)连跌两日，今天再跌8.47%；(行情600660,)下跌逾5%；(行情601318,)盘中一度跌逾7%，收盘下跌3.53%，(行情000001,)下跌4.99%……

　　方面，福耀玻璃、蒙牛乳业下跌逾6%，达利食品跌幅近6%，重庆银行、(行情600600,)股份、中国平安跌逾2%。

　　最直接的因素，从业绩说起。

　　来看：

　　海信电器净利同比下滑46.45%；(行情600011,)净利同比下滑82.73%；(行情601099,)净利同比下滑82.59%；(行情002252,)净利同比下滑48.19%……伊利股份净利同比增长6%，但一个重要的比对是，近四年公司同比增幅都超过10%。

　　2018年一季报来看：

　　汇顶科技净利同比下滑88.96%；(行情601872,)净利同比下滑84.39%；(行情002065,)净利同比下滑71.18%；(行情600958,)净利同比下滑48.34%；(行情000625,)净利同比下滑42.04%；光明乳业净利同比下滑28.55%……

　　进入2018年之后，政策、独角兽新政陆续出台，25日，国务院再刚推出7项减税措施，助力创新和小微企业发展。去年已被机构资金抛弃的，再度成为的关注重点，数据显示，当前市场资金已现三大变化：

　　变化一：股集中度开始回落

　　变化二：基金大幅加仓创业板

　　变化三：杠杆资金杀跌

　　今日早盘，在白马股集体下挫的带领下，急速下跌，跌幅一度接近1%。午后，在、两桶油强势拉升下，沪指回升，创业板则是继续上行，截至收盘，大涨1.37%。

　　今日多只白马股集体重挫，因业绩出现大幅下滑或不达市场预期，伊利股份、海信电器、汇顶科技多只个股跌停。

　　25日，光明乳业公布一季报，净利同比大幅下滑28.55%，受此影响，光明乳业连跌两日，今天大跌8.47%；昨日晚间，福耀玻璃公布一季报，净利同比下滑18.8%，今日福耀玻璃下跌逾5%。

　　中国平安今日再度大跌，盘中一度跌逾7%，收盘下跌3.53%，平安银行下跌4.99%。在业内人士看来，中国平安昨日及时辟谣且公布表现较好的一季报，影响事件已解除，今天白马股整体杀跌带来的影响更大些。

　　关于董事长变更的传言，4月27日，中国平安在互动平台表示，公司董事会监事会对造谣行为一致谴责，我们已向公安机关报案，找出谣言源头，严惩造谣者。一切行为均按照交易所上市规定严格执行。

　　先来看一下今日大跌的白马股遭遇了怎样的业绩滑铁卢。

　　伊利股份：

　　4月26日晚，伊利股份披露年报显示，2017年度营收675.47亿元，同比增长12%；净利润60.01亿元，同比增长6%。业绩看似不错，但净利6%的同比增长已经是近几年的最差同比增长。

　　海信电器：

　　3月28日，海信电器公布2017年年报显示，2017年公司实现营收330亿元，同比增长3.69%；归属于股东的净利润9.42亿元，同比下滑46.45%；基本每股收益0.72元，同比下滑46.43%。

　　昨日晚间，海信电器披露了一季报数据，净利为2.83亿元，同比增长5.47%。但5.47%的净利增速也大幅低于市场预期，下跌在所难免。

　　汇顶科技：

　　汇顶科技2017年年报数据显示，净利增速仅3.52%，远低于2016年翻倍的净利增速。昨日晚间，汇顶科技再扔业绩炸弹：公司2018年1-3月实现营业收入5.71亿元，同比下降21.9%；净利润1935.62万元，同比下降88.96%。

　　以为例，截至4月27日，300只成分股中共有183只股票披露了2018年一季报，净利出现亏损或同比下滑的个股共计57只，具体来看：

　　共有5家公司出现亏损：分别是(行情601992,)、(行情600372,)、(行情600583,)、(行情000503,)、(行情000792,)；

　　净利同比下滑幅度超过30%的个股共计18只：分别是汇顶科技、招商轮船、(行情002714,)、(行情600549,)、东华软件、东方证券、(行情600804,)、(行情601718,)、(行情000709,)、长安汽车、(行情600023,)、(行情002241,)、(行情002500,)、(行情601163,)、(行情600489,)、(行情300070,)、(行情000686,)、(行情000728,)。

　　1变化一：基金重仓股集中度开始回落

　　(行情601377,)王德伦表示，基金在季报中，仅仅披露按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名明细，即其重仓股明细。历史上重仓股占整个股票投资的比例在50%上下，作为重要的样本对分析基金配置行为具有一定的代表性。

　　王德伦表示，2018年一季度末，745只主动中，其前十大重仓股涵盖992只股票，较2017年末的943只股票数量增加49只，开始出现回升。2018年第一季度前十大股票市值占全部重仓股市值的比重从2017年年末的23.2%大幅回落至19.3%，降低了3.9个百分点，占基金的全部持股市值的比重也回落至10.3%。这表明基金的持股集中度在2018年第一季度出现了下降。

　　兴业证券统计数据显示，2018年一季度末主动股票型基金的前十大重仓股分别是中国平安、(行情000651,)、(行情600519,)、(行情002027,)、(行情600036,)、(行情000333,)、(行情000858,)、伊利股份、(行情600703,)、(行情002236,)。

　　与2017年年末相比，具体有如下变化：

　　2只电子股（三安光电、大华股份）进入所有主动股票型基金持有市值的前十名。前十名中有5只消费股、2只电子股、2只金融股和1只传媒股。

　　1只股（(行情000568,)）、1只金融股（(行情601336,)）退出主动股票型基金持有市值的前十名。

　　2变化二：基金大幅加仓创业板

　　兴业中显示：

　　2018年第一季度，主动股票型基金的重仓股在主板的配置资金达2672亿元，配置比例为60.54%，相比2017年年末下降3.33个百分点。

　　主动型基金重仓股投资于和创业板的市值分别为1126亿元和615亿元，占整个重仓股投资比例分别为25.52%、13.94%。与2017年年末相比，中小企业板减仓0.05个百分点，创业板加仓2.49个百分点。

　　创业板超配水平再次上升，回升到6%之上。从历史上来看，创业板超配水平介于2013年2季度和3季度的超配水平之间。

　　3变化三：杠杆资金杀跌

　　按中国此前统计，白马股的涨升中，聚集了大量包括两融在内的融资盘，这些杠杆盘在下跌的助涨助跌效应明显，一旦大跌，会不计成本的抛出。这些是盘中不少白马股出现急跌的助推力量。

　　进入2018年之后，新经济政策、独角兽新政陆续出台，25日，国务院再刚推出7项减税措施，助力创新和小微企业发展。

　　天风策略徐彪表示，自上而下的思路已经非常明确，一方面对外彰显开放的态度，比如在博鳌论坛上宣布多项对外开放措施；另一方面对内继续大力扶持。

　　天风策略徐彪表示，沪深300和创业板指的相对业绩或将出现反转。目前创业板一季报已经全面出炉，创业板和创业板（剔除温氏乐视）一季度同比增速分别为28.1%和33.9%，较2017年年报的-5%和13.8%，均出现大幅度回升。创业板50（剔除光线）2018年一季报同比增速为24%，连续两个季度回升。

　　另一方面沪深300的业绩也可能在今年出现向下的拐点。因此全年来看，沪深300的盈利增速伴随I回落是比较确定的，沪深300和创业板指的相对业绩增速变化将出现逆转。

　　天风策略徐彪表示，在历史序列上，利率下行区间在大部分时候利好。但要特别注意的是，本轮利率下行的原因是融资需求回落而非放水，而在经济基本面回落和金融监管逐步落地的过程中，风险偏好不高，这时候市场更多能挣的是业绩的钱而不是挣估值的钱。

　　在成长崛起的过程中，短期风险偏好可能带来扰动，但方向和趋势不会改变。同时，在事件性因素左右风险偏好的当下，业绩是甄别“真成长”和“伪成长”的重要分水岭。尤其是一季报，在一季报之前，个股的和业绩并无太直接联系，但是一旦一季报出炉，随后个股的涨跌幅和业绩紧密相关，凡是一季报展现出不错业绩趋势的股票，股价表现都更优秀。因此，以一季报为“分水岭”，此后应自下而上选择业绩趋势已经验证的标的。