解密突然“敏感”的白马股 机构急呼换仓逆周期行业股

　　金融界网站讯 4月27日，部分白马股盘中急跌，(行情600887,)、(行情600060,)、(行情603160,)多只个股跌停；(行情600597,)连跌两日，今天再跌8.47%；(行情600660,)下跌逾5%；(行情601318,)盘中一度跌逾7%，收盘下跌3.53%，(行情000001,)下跌4.99%。

    市场分析普遍认为，白马股下跌被广泛关注存在偶然和必然两个因素。

　　偶然因素是伊利股份和中国平安作为内资、外资最为关注的白马股，今日同时出现大跌，客观上引发了市场关注，放大了其他白马股下跌造成的影响。而中国平安的大跌仅仅是由于一则并不靠谱的市场传闻，下午股价便大幅反弹。事实上在近几个月的行情中多数白马股都曾出现过日内大跌，但关注度不及今日，两个龙头因为不同的利空撞在一起，存在偶然性。

　　而必然因素仍是去年的白马股行情推高了股价，部分白马股业绩不符合预期，股价自然会在短时间内崩盘。特别是今日是4月份最后一个交易日，亦是和一季报发布的最后时间，体量比较大的白马股通常都是在4月末赶最后几天发布年报、季报，加剧了多个白马股同时崩盘的概率。

　　但仔细分析，深层次的原因是白马股对于市场消息变的敏感了。深圳某绩优今日就表示，白马股正处于这两年的高位，对利空敏感、对利多不敏感，这是今日走势的原因。

　　事实上，中国平安今日大跌虽是被传闻“误伤”，但实际上就算不考虑今天，从今年1月份高点至昨日也已下跌近20%，期间靓丽的2017年报也未能阻止下跌的趋势，今日稍遇市场风吹草动股价便大跌显露出过分的敏感，这背后反映出的或许是其股价已经缺乏机构的稳定支撑，号称A股机构第一重仓的中国平安尚且无法用留住机构，白马股整体行情可想而知。

　　而往往紧随机构风向的南北资金，近两日也在离场暂避风头，昨天更是创下近年来最大单日净流出，今日亦继续小幅流出。

　　业绩不及市场预期是关键

　　今日跌停的伊利股份、海信电器，与昨晚发布的财报有直接关系。

　　昨日晚间，海信电器和伊利股份分别发布了一季报和年报。海信电器一季报净利同比增长5.47%，伊利股份2017年报净利同比增长5.99%。市场认为二者业绩不达预期，此前多家预测伊利股份净利润同比增长在15%左右，此前曾有机构预测海信2018年全年净利润增长在60%左右。

　　同时近期发布年报不及预期的还有，(行情600011,)净利同比下滑82.73%；(行情601099,)净利同比下滑82.59%；(行情002252,)净利同比下滑48.19%等个股。

　　一季报方面，也有多个个股业绩不甚理想，汇顶科技净利同比下滑88.96%；(行情601872,)净利同比下滑84.39%；(行情002065,)净利同比下滑71.18%；(行情600958,)净利同比下滑48.34%；(行情000625,)净利同比下滑42.04%；光明乳业净利同比下滑28.55%等等。

　　其实上述提到的个股很多今日并没有大跌，所以新闻开篇提到了今日所谓的白马股抱团大跌存在偶然因素，但无一例外的是如果将观察的区间放大到近几个月，业绩下滑的股票均出现了大幅下跌，这是开篇提到的必然因素。

　　机构离场留下满目疮痍

　　今年一季度，随着市场风格切换，机构纷纷从估值较高的白马股离场，这也是为什么像中国平安即使业绩靓丽，仍然跌跌不休的重要原因。

　　据统计，目前市场上802只主动权益类基金中，已有762只披露了2018年一季报，持仓数据显示，一季度公募基金减持主板股票的同时，对则大举加仓，这是2016年三季度以来出现的首次调整。

　　据chioce数据显示，在连续六个季度加仓主板、减仓创业板之后，公募基金风格进行了切换。一季度基金对创业板加仓比例增加2.94%至13.53%；对主板减仓比例则达到4.17%至58.33%；而对的配置比例为24.74%，与去年四季度相比变动不大。

　　(行情600837,)发布的数据也显示，一季度股中的成长股市值占比明显回升，而价值股市值占比明显下滑，风格均衡状态已接近2013年三、四季度的水平。两个具有代表性的例子是，基金重仓股中成分股市值占比环比大幅下降4.3%至17.6%，低于近十年的均值；而同期基金重仓股中市值占比则上升至9.5%，高于近十年来的均值。

　　据统计，今年一季度基金减仓最多的几个行业，分别为消费板块的白酒、金融板块的保险、电子板块的苹果产业链、板块的环保以及汽车板块的汽车配件行业。其中，消费板块和金融板块都是2016年三季度以来首次被减持。

　　其中，金融行业整体市值占比下降幅度较大，具体来看，保险占比环比大幅下降2.6%，银行占比环比下降0.5%，证券占比环比上升0.1%。此外，消费行业整体市值下降也十分明显，白酒行业市值占比环比大幅下降3.0%，食品市值占比环比大幅下降1.3%，值得一提的是，尽管基金持有白酒、市值有所降低，但上述两个行业仓位仍处于历史较高位。

　　南北资金结束北上暂避风头

　　往往紧随机构风向的南北资金，近两日也在离场暂避风头，深港通昨天更是创下近年来最大单日净流出-32.31亿元，今日亦继续小幅流出-2.53亿元。

　　将近两日深港通净流入额排名，(行情000651,)惨遭抛售，净流出金额高达44.94亿元，而据统计格力电器近两日净流出184.19亿元，南下资金占其中的24.90%。今日跌幅较大的平安银行亦有上榜资金净流出，可见随着两地股市互联互通，南北资金影响已经越来越显著。而获买入最多的是与格力同行业的(行情000333,)，净流入7.26亿元。

　　这边近5个交易日仍然全部北向净流入，不过昨日净流入金额仅为1.32亿元。统计了最近三个交易日的交易情况，(行情600276,)获5.33亿元净流入，今日大跌的中国平安、(行情600048,)分别净流出1.44亿元、7.95亿元。

　　机构看空白马股 建议布局逆周期行业

　　机构近期亦纷纷看空白马股。华创证券首席分析师27日分析，“蓝筹白马股近期下跌，本质上是进入到下行阶段，股票的确定性大大下降。昨天格力不分红，大家就认为是不及预期。”

　　王君进一步表示，过去两年蓝筹白马享受了估计和业绩的戴维斯双击，股价已经透支了未来几年的增长，性价比大大降低，所以略有风吹草动就迎来大跌。“今年上证50和都没有趋势性机会。最初是业绩不达预期的估值杀，随后就是业绩走弱带来的业绩杀，戴维斯双杀的可能性大大增加。”

　　市场其他研究机构也有类似观点。长城证券在二季度A股报告中表示，2018年二季度将迎来经济和业绩的印证期，2017年白马的估值一路高歌猛进，未来业绩可能难以匹配。投资者对此也有一致预期，近期市场上出现了较为明显的风格切换和结构调仓的变化。

　　上海一家私募27日也表示，公司一季度已经大幅减仓白马股，二季度将转向更多成长性行业。“格力这些白马股大跌是一个信号，机构获利了结的情绪明显。我们也同样如此，继续持有蓝筹白马股获取超额收益的概率现在太低了。除了必要的仓位配置外，我们不会在蓝筹白马股进行更多投入了。”

　　那么下一步的市场机会在哪里呢？王君表示，在经济周期下行阶段，最重要的是布局能逆周期的行业，简而言之就是成长股，“医药、未来两年的表现可能会明显好于蓝筹白马股。”

　　长城证券在二季度策略报告中表示，二季度有许多值得期待的主题事件，市场参与者未来可能会观察到更为明显的风格切换，且逐渐成为市场共识，二季度主题投资会更有作为。推荐四个领域投资主题是：区域规划主题、独角兽主题、硅产业链主题以及房产租赁主题。

　　在5月的策略报告中表示，“5月市场的机遇多于挑战，震荡仍然是市场关键词。市场风格将近一步均衡，结构性看多成长板块，在、、、、、清洁能源、生物医药等领域可能会产生较多甚至反复的投资机会。当然蓝筹板块在经历了较大调整后，有望在 MSCI 的催化剂下展开相应的修复行情。”